종가배팅의 시작점, '오버나잇(Overnight)' 전략의 성과 분석 (25.7.31)

종가배팅의 시작점, '오버나잇(Overnight)' 전략의 성과 분석

주식 시장은 정규 거래 시간(장중)에만 움직일까요? 많은 투자자들이 간과하는 사실은, 시장의 중요한 움직임 중 상당수가 장이 닫힌 후부터 다음 날 장이 열리기 전, 즉 '오버나잇(Overnight)' 시간에 발생한다는 점입니다.

 

'오버나잇 전략' 또는 '종가 배팅'은 이러한 현상을 활용하는 투자 전략입니다. 간단히 말해, 오늘 종가에 주식을 매수하여 다음 날 시가에 매도하는 방식을 반복하는 것이죠. 이 전략이 과연 장기적으로 효과가 있었을까요?

 

미국 대표 지수인 SPY(S&P 500), QQQ(Nasdaq 100), IWM(Russell 2000)을 대상으로 2005년부터 2024년까지 오버나잇 전략을 시뮬레이션한 결과를 바탕으로, 단순 '매수 후 보유'(Buy & Hold, 이하 B&H) 전략과 성과를 비교 분석해 보았습니다.

전략별 핵심 성과 지표: 수익률 vs. 안정성

먼저 각 전략의 최종 성과를 한눈에 비교해 보겠습니다.

 

전략 구분	최종 누적 수익률	연평균 성장률(CAGR)	최대 낙폭(MDD)	연간 변동성
SPY 오버나잇	3.61배	6.84%	-29.41%	11.40%
SPY 매수 후 보유 (B&H)	5.69배	9.39%	-56.47%	19.19%
QQQ 오버나잇	6.73배	10.33%	-27.31%	12.30%
QQQ 매수 후 보유 (B&H)	14.17배	14.65%	-53.40%	21.61%
IWM 오버나잇	7.44배	10.91%	-29.70%	13.50%
IWM 매수 후 보유 (B&H)	4.09배	7.53%	-59.89%	24.33%

 

 

Date	SPY Overnight_Strategy	QQQ Overnight_Strategy	IWM Overnight_Strategy	SPY B&H	QQQ B&H	IWM B&H
2005	+10.73%	+13.96%	+15.06%	+2.54%	+7.81%	+5.03%
2006	+8.86%	+7.02%	+5.17%	+13.71%	+7.15%	+16.95%
2007	+12.79%	+19.46%	+15.18%	+3.26%	+19.01%	-2.71%
2008	-18.61%	-15.32%	-17.23%	-38.28%	-41.72%	-35.14%
2009	+6.41%	+11.03%	+13.35%	+23.48%	+54.70%	+26.81%
2010	+6.09%	+17.01%	+19.02%	+12.83%	+19.91%	+25.31%
2011	+5.82%	+2.96%	+4.39%	+1.90%	+3.52%	-4.42%
2012	+6.15%	+13.12%	+11.68%	+16.01%	+18.12%	+16.70%
2013	+14.41%	+19.33%	+19.52%	+32.33%	+36.64%	+38.66%
2014	+10.33%	+17.07%	+7.77%	+13.46%	+19.19%	+5.10%
2015	+2.77%	+12.09%	-1.89%	+1.23%	+9.41%	-4.54%
2016	-2.28%	-1.85%	+0.91%	+11.98%	+7.10%	+21.61%
2017	+13.03%	+19.82%	+17.22%	+21.71%	+32.66%	+14.60%
2018	+14.36%	+16.03%	+12.81%	-4.57%	-0.11%	-11.12%
2019	+15.07%	+14.84%	+18.61%	+31.22%	+38.96%	+25.36%
2020	+14.55%	+24.63%	+40.14%	+18.34%	+48.65%	+20.04%
2021	+17.57%	+16.23%	+36.24%	+28.73%	+27.42%	+14.54%
2022	-13.35%	-20.90%	-8.96%	-18.17%	-32.58%	-20.85%
2023	+5.87%	+11.84%	+8.80%	+26.18%	+54.77%	+15.11%
2024	+10.31%	+14.59%	+8.47%	+13.99%	+12.23%	+9.89%

 

- 시뮬레이션 기간: 2005-02-25 ~ 2025-07-25
- 이 백테스트 시뮬레이션은 거래 수수료, 세금 및 배당금을 고려하지 않았습니다.
- 과거 데이터는 미래 수익을 보장하지 않습니다. 실제 투자에는 더 많은 요소가 고려되어야 합니다.

 

 

분석 결과, 몇 가지 흥미로운 점을 발견할 수 있습니다.

• 수익률은 B&H의 승리? (QQQ, SPY) 
•  QQQ와 SPY의 경우, 장기적인 누적 수익률과 연평균 성장률(CAGR)은 B&H 전략이 오버나잇 전략을 앞섰습니다. 특히 기술주 중심의 QQQ는 14.17배라는 압도적인 누적 수익률을 기록했습니다.
• 놀라운 안정성: 오버나잇 전략의 가장 큰 장점은 바로 '위기관리 능력' 입니다. 모든 오버나잇 전략은 B&H 전략에 비해
  최대 낙폭(MDD)과 연간 변동성이 현저히 낮았습니다. 예를 들어, QQQ B&H 전략이 자산의 절반 이상(-53.40%)이 사라지는 고통을 겪는 동안, QQQ 오버나잇 전략의 최대 낙폭은 -27.31%에 그쳤습니다28. 이는 투자자가 심리적 안정감을 갖고 꾸준히 투자를 이어갈 수 있게 하는 중요한 요소입니다.
• 중소형주의 반전 (IWM): 중소형주 지수인 IWM에서는 다른 결과가 나타났습니다. IWM 오버나잇 전략은 수익률과 안정성 모든 면에서 B&H 전략을 압도했습니다. IWM 오버나잇 전략의 연평균 성장률은 10.91%로, B&H 전략의 7.53%를 크게 웃돌았습니다29.
•  

위기의 순간, 진가를 발휘한 오버나잇 전략

오버나잇 전략의 방어적 성격은 금융 위기 시기에 더욱 뚜렷하게 나타났습니다. 글로벌 금융위기가 닥친 2008년을 살펴보겠습니다.

• 2008년 연간 수익률 비교
  • SPY: B&H 전략이 -38.28% 폭락하는 동안, 오버나잇 전략은 -18.61%로 손실을 절반 수준으로 막아냈습니다.
  • QQQ: B&H 전략이 -41.72%의 뼈아픈 손실을 기록할 때, 오버나잇 전략은 -15.32%로 선방했습니다.
  • IWM: B&H 전략이 -35.14% 하락했지만, 오버나잇 전략은 -17.23%로 손실 폭을 크게 줄였습니다.

이처럼 시장 전체가 무너지는 시기에도 오버나잇 전략은 자산을 훨씬 효과적으로 보호하는 모습을 보여주었습니다.

연도별 성과 비교: 꾸준함 vs. 화려함

강세장에서는 B&H 전략이 더 높은 수익률을 기록하는 경향이 있었습니다. 예를 들어 2013년, QQQ B&H 전략은 36.64%의 높은 수익을 올린 반면, 오버나잇 전략은 19.33%를 기록했습니다.

 

하지만 시장이 불안정했던 해에는 오버나잇 전략이 역전하는 모습을 보이기도 했습니다. 2018년, SPY B&H 전략이 -4.57%의 손실을 기록했을 때, SPY 오버나잇 전략은 오히려 14.36%라는 놀라운 플러스 수익을 냈습니다.

 

이는 오버나잇 전략이 화려한 한 방은 없지만, 시장의 변동성을 피하며 꾸준히 이익을 쌓아가는 안정적인 성향을 가지고 있음을 보여줍니다.

결론: 어떤 투자자에게 오버나잇 전략이 매력적일까?

시뮬레이션 결과를 종합해 보면, 오버나잇 전략은 다음과 같은 결론을 내릴 수 있습니다.

1. 뛰어난 위험 관리 능력: 오버나잇 전략은 B&H 전략에 비해 변동성과 최대 낙폭이 훨씬 작아, 안정적인 자산 관리를 추구하는 투자자에게 매력적입니다. 하락장에서의 손실 방어 능력은 이 전략의 가장 큰 미덕입니다.
2. 포기하지 않아도 되는 수익률: SPY와 QQQ에서 B&H보다 낮은 수익률을 보였지만, 그 차이를 고려하더라도 낮은 위험도를 감안하면 충분히 경쟁력 있는 성과입니다. 특히 IWM의 경우처럼, 특정 시장에서는 B&H를 능가하는 수익을 기대할 수도 있습니다.
3. 심리적 안정감: 주가의 급등락에 스트레스를 받는 투자자라면, 장중 변동성을 피하는 오버나잇 전략을 통해 보다 편안한 투자를 이어갈 수 있습니다.

물론 모든 투자의 선택은 개인의 목표와 위험 감수 능력에 따라 달라져야 합니다. 최고의 수익률을 위해 높은 변동성을 감수할 수 있다면 B&H 전략이 적합할 수 있습니다. 하지만 자산 가치를 안정적으로 지키면서 꾸준한 복리 효과를 노리는 투자자에게 '오버나잇 전략'은 매우 흥미롭고 효과적인 대안이 될 수 있을 것입니다.